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玉米:静待花开

  • 新闻
  • 2024-12-09 18:35:17
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玉米:静待花开

玉米:静待花开

  来源:紫金天风期货研究所

  【20241209】玉米:静待花开

  观点小结

  核心观点:中性  截至12月4日,2024/25年度乌克兰谷物出口量为1858.4万吨,高于一周前的1776.4万吨,比去年同期的1340.2万吨增长518万吨;其中玉米出口量为741.2万吨。上周巴西玉米主产区气温距平值偏高,中部地区降水与往年相比偏少,南部地区降水偏多。本周预计巴西玉米主产区气温依旧偏高,巴西南里奥格兰德州降水偏多,巴西中部玉米主产州马托格罗索州、帕拉纳州降水偏多。巴西24/25年度一茬玉米播种率为65.1%,同比偏快。

  上周全国玉米价格弱势运行,环比下跌14元/吨。东北地区玉米价格整体下行,各省份玉米价格下跌30-60元/吨,各深加工企业连续下调收购价格。华北地区玉米价格持续下跌,农户售粮积极性有所提升,粮点总体收购量增加,但由于基层粮点做库存意愿不强,因此市场有效供应充足,深加工企业门前到货量维持高位,玉米收购价格持续下跌。销区玉米市场价格呈现下行态势,购销活动平淡。港口贸易商报价持续走低,且单次下跌幅度较为明显。

  上周猪价持续下调。供应端,部分养殖企业降重抢跑现象增多,周内中小散大猪出栏节奏有所加快,大体重猪略增,因部分地区规模厂提前出栏,价格下降;需求端,周内南方气温下降有限,终端及腌腊灌肠需求跟进乏力,企业开工率提升不及预期。冻品市场仍无利好支撑。本周重点关注集团场出栏节奏变化、天气转凉后消费变化情况及宏观消费政策调整情况。深加工方面,玉米淀粉加工利润有所改善,玉米淀粉企业开机率环比上升,玉米消耗量环比上升。后续重点关注深加工企业利润变化情况及开机变化情况。

  综合来看:上周玉米主力合约震荡下行,最低触及2035元/吨后开始反弹。一方面,今年入冬以后整体温度偏高,由于目前玉米购销依然以潮粮购销为主,加上贸易商存粮意愿不强,华北地区玉米供应整体维持偏宽松的局面;另一方面,市场交易新作玉米毒素超标问题,饲用接货意愿不强,增储库点收购量也不及预期。故综合来看上周2501合约呈现震荡偏弱走势,本周需重点关注增储消息发布后市场情绪的反馈,关注是否有贸易商建库收粮,关注后续基层售粮进度和天气变化情况。

  产地情况: 中性  截至12月4日,2024/25年度乌克兰谷物出口量为1858.4万吨,高于一周前的1776.4万吨,比去年同期的1340.2万吨增长518万吨;其中玉米出口量为741.2万吨。上周巴西玉米主产区气温距平值偏高,中部地区降水与往年相比偏少,南部地区降水偏多。本周预计巴西玉米主产区气温依旧偏高,巴西南里奥格兰德州降水偏多,巴西中部玉米主产州马托格罗索州、帕拉纳州降水偏多。巴西24/25年度一茬玉米播种率为65.1%,同比偏快。

  国内供给:中性  上周全国玉米价格弱势运行,环比下跌14元/吨。东北地区玉米价格整体下行,各省份玉米价格下跌30-60元/吨,各深加工企业连续下调收购价格。华北地区玉米价格持续下跌,农户售粮积极性有所提升,粮点总体收购量增加,但由于基层粮点做库存意愿不强,因此市场有效供应充足,深加工企业门前到货量维持高位,玉米收购价格持续下跌。销区玉米市场价格呈现下行态势,购销活动平淡。港口贸易商报价持续走低,且单次下跌幅度较为明显。

  饲用需求:偏空  上周猪价持续下调。供应端,部分养殖企业降重抢跑现象增多,周内中小散大猪出栏节奏有所加快,大体重猪略增,因部分地区规模厂提前出栏,价格下降;需求端,周内南方气温下降有限,终端及腌腊灌肠需求跟进乏力,企业开工率提升不及预期。冻品市场仍无利好支撑。本周重点关注集团场出栏节奏变化、天气转凉后消费变化情况及宏观消费政策调整情况。

  深加工需求:中性  深加工方面,玉米淀粉加工利润有所改善,玉米淀粉企业开机率环比上升,玉米消耗量环比上升。后续重点关注深加工企业利润变化情况及开机变化情况。

  替代品情况:偏多  替代品方面,上周小麦价格变化不大,玉麦价差316元/吨,小麦替代玉米已无价格优势。

  天气情况:偏多  预计10-13日,较强冷空气将影响我国大部,西北地区、华北西部和北部、内蒙古、东北地区中北部等地部分地区下降6-8℃。西北地区东部、内蒙古中西部、川西高原、华北西部等地有小到中雪,局地大雪。大风降温降雪天气易使设施农业和畜牧业生产遭受雪灾和低温冻害,增加防寒保暖和管理成本。

  国外产地情况

  美国:美玉米出口情况

12月6日当周,美国2024/2025年度玉米出口净销售为173.2万吨,前一周为106.3万吨,环比增加66.9万吨;美玉米出口量总量1138.4万吨,未交割销售量2280.8万吨。

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  美国:美玉米出口我国情况

12月6日当周,美国2024/2025年度玉米出口装船104.5万吨,前一周为101.1万吨;美国对中国(大陆地区)装船玉米0万吨,上一周对中国装船为0.5万吨,环比减少0.5万吨,累计对中国销售量2.6万吨。

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  美国:美玉米基金净多增加

截止12月6日当周,美玉米多头持仓27.23万手,环比上周减少0.81万手;空头持仓17.48万手,环比上周增加0.9万手。

截止12月6日当周,净多持仓为8.39万手,环比上周减少2.31万手,做多意愿有所下降。当周CBOT玉米主力合约价格最低价428.25美分/蒲式耳,最高价440.5美分/蒲式耳。

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  巴西:中部玉米主产区预计下周高温多雨

12月6日当周,巴西玉米主产区气温距平值较往年偏高,中部地区降水与往年偏少,南里奥格兰德州降水偏多;NOAA预计,巴西玉米主产州未来6-10日气温依旧偏高,巴西南里奥格兰德州降水偏多,巴西中南部玉米主产州马托格罗索州、帕拉纳州降水偏多。

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  巴西:新作玉米播种偏快

截至12月6日当周,2024-2025作物年度一茬玉米播种进度65.1%,略快于去年。

按GO、PI、TO、SP、MG、MA、MS、MT和PR等州播种总面积加权的全国平均水平来看,新作一茬玉米生长发育阶段占比62.6%,发芽阶段占比10.3%,开花部分18.3%。

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  巴西:玉米周度出口环比增加

据巴西Anec最新预估,12月1日-12月7日期间,巴西玉米出口量为154.27万吨,上周为124.42万吨,环比增加29.85万吨。

截止12月6日,据巴西Anec最新预估,巴西玉米出口预计在12月份达到359.51万吨,去年同月为645.76万吨,同比减少286.24万吨。

截止当周,巴西玉米2024年1-11月累计出口3402.2万吨,相比去年1-11月出口4910.1万吨,减少1507.9万吨,降幅30.71%。

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  进口成本:美西玉米进口略有优势

截至12月6日,下半年我国配额内进口巴西玉米1月船期到港成本在2184元/吨左右,美湾玉米1月船期到港成本2089元/吨左右;美西玉米1月船期到港成本2081元/吨左右;蛇口港散粮成交价为2220元/吨,美西玉米远月进口略有优势。

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  国内供需情况

  天气:关注降温降雪天气

截止12月6日当周,全国大部农区气温接近常年同期或偏高1-2℃,其中内蒙古东北部、河北西南部、河南中部等地偏高2-4℃。江汉西部、江南西部和西南地区东部等地降水量有10-50毫米。上周,新疆北部、内蒙古中部、黑龙江东部和北部等地出现降雪,对设施农业和畜牧业生产略有不利。

预计10-13日,较强冷空气将影响我国大部,西北地区、华北西部和北部、内蒙古、东北地区中北部等地部分地区下降6-8℃。西北地区东部、内蒙古中西部、川西高原、华北西部等地有小到中雪,局地大雪。大风降温降雪天气易使设施农业和畜牧业生产遭受雪灾和低温冻害,增加防寒保暖和管理成本。

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  港口库存:北港库存环比增加

截止12月6日当周,北方四港玉米库存共计446.2万吨,周环比增加40.4万吨。

上周港口玉米价格宽幅下跌。盘面持续下跌,市场整体心态偏弱,周内集港量仍维持高位,以合同粮为主。

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  港口库存:广东港玉米库存环比增加

截至12月6日当周,广东港内外贸玉米库存共计93.8万吨,环比上周70.1万吨,增加23.7万吨。其中,广东港内贸玉米库存共计89.9万吨,较上周增加24.60万吨;外贸库存3.9万吨,较上周减少0.90万吨。

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  饲用需求:养殖利润稍有回落

截止12月6日当周,全国生猪出栏均价为16.16元/公斤,较上周价格下跌0.25 元/公斤,环比下降1.52%,同比上涨14.04%。养殖利润方面,自繁自养养殖利润为172.31元/头,外购仔猪利润-47.1元/头,养殖利润回落。

上周猪价持续下调。供应端,部分养殖企业降重抢跑现象增多,周内中小散大猪出栏节奏有所加快,大体重猪略增,因部分地区规模厂提前出栏,价格下降;需求端,周内南方气温下降有限,终端及腌腊灌肠需求跟进乏力,企业开工率提升不及预期。冻品市场仍无利好支撑。本周重点关注集团场出栏节奏变化、天气转凉后消费变化情况及宏观消费政策调整情况。

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  饲用需求:禽类养殖利润情况

截止12月6日当周,毛鸡周度养殖利润-1.67元/只,上周-1.58元/只,较上周下降0.09元/只。父母代种鸡周度养殖利润1.38元/只,上周1.62元/只,较上周下降0.24元/只。蛋鸡周度养殖利润为62.33元/只,较上周上涨10.3元/只。

上周,肉鸡养殖小幅亏损。随着毛鸡价格继续下滑,养殖端开始进入亏损阶段。上周的出栏毛鸡对应前期高价苗鸡源,综合养殖成本维持了3.84元/斤的高位。蛋鸡方面,鸡蛋市场强势上行,前期老鸡集中出淘,市场供应压力得到缓解,粉蛋市场走货见好率先领涨,业界炒涨情绪升温,周内蛋价上行为主。由于上周均价环比上涨,故蛋鸡养殖利润同步抬升。

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  饲料企业库存:库存天数环比上升

截止12月6日当周,样本饲料企业玉米平均库存29.86天,较上周增加0.65天,环比上涨2.23%,同比下跌3.24%。

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  工业需求:玉米淀粉企业加工利润情况

截止12月6日当周,吉林玉米淀粉深加工利润为115元/吨,较上周上涨23元/吨,山东玉米淀粉深加工利润为128元/吨,较上周下降6元/吨;黑龙江玉米淀粉深加工利润为97元/吨,较上周下降6元/吨。河北玉米淀粉深加工利润为216元/吨,较上周下降4元/吨。

整体来看,全国主产区加工利润均处于盈利区间。随着新粮陆续上市,原料成本降低带动玉米淀粉利润改善。

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  工业需求:深加工企业开机率环比上升

截止12月6日当周,66家企业淀粉开机率为70.64%,较上周升高1.28%。

近期原料玉米整体供应宽松,成本价格优势明显,加之淀粉生产利润尚可,玉米淀粉行业开机率继续升高。

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  工业需求:深加工企业消费量环比增加

截止12月6日当周,全国126家主要玉米深加工企业共消耗玉米131.62万吨,环比上周增加1.88万吨。其中,玉米淀粉加工企业消耗玉米70.24万吨,环比上周增加0.96万吨;氨基酸企业消耗20.97万吨,环比上周增加0.12万吨;酒精企业消耗40.40万吨,环比上周增加0.80万吨。

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  工业需求:深加工企业玉米库存环比增加

截止12月6日当周,96家深加工企业玉米库存量400.2万吨,增幅8.48%。

上周玉米深加工企业库存继续增加,南北方港口继续累库,市场看跌心态加剧,贸易商出货积极性增加,深加工到货量较上周增加,企业库存恢复性增加。华北地区农户售粮节奏加快,贸易商存粮意愿较低,积极出货,深加工企业门前到货量维持高位,库存增加。

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  工业需求:下游深加工晨间到车量环比增加

截止12月6日当周,山东深加工到车量累计6658辆,环比上周5217辆,增加1441辆,增幅27.62%。

上周深加工门前到车数量环比增加,原因在于玉米质量欠佳,饲用接受度较低,深加工对其毒素要求相对较低,加之目前农户惜售情绪较低,故上量较大。后续重点关注深加工企业利润变化情况和天气情况。

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  淀粉需求:玉米淀粉及副产品价格情况

截止12月6日当周,玉米淀粉价格2860元/吨,环比-37;玉米胚芽粕价格1440元/吨,环比持平;玉米蛋白粉价格3780元/吨,环比-90;玉米麸皮价格730元/吨,环比持平。

上周蛋白粉继续维持弱势,受豆粕价格继续下跌影响居多,市场大多持悲观心态;纤维方面,上周部分地区企业出口订单情况尚可,价格坚挺表现。现阶段玉米副产品整体市场表现持弱稳态势,后期价格上涨难度较大。

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  淀粉需求:玉米淀粉下游开机率情况

截止12月6日当周,F55果葡糖浆开机率在50.58%,开工较上周增加3.32个百分点,整体来看,饮料消费不佳,企业开工仍低位,前期停机企业少量恢复生产,整体仍维持低位;麦芽糖浆开工率为52.62%,环比上周下滑1.01百分点,麦芽糖浆整体走货仍有压力,企业开工受限;瓦楞纸开工率64.32%,环比上周降低0.75%;箱板纸开工率67.26%,环比上周升高0.12%。

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  基差情况:玉米现货价格及基差走势

截至12月6日, 玉米现货平均价报2127元/吨,玉米基差报-59元/吨。

基差方面,上周玉米基差震荡运行。玉米现货端价格以稳为主,波动幅度不大;盘面端,玉米主力合约震荡下行,周度跌幅3.42%,故基差震荡运行。预计盘面本周继续维持震荡走势,基差或维持震荡偏弱运行。

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  价差情况:玉米价差情况

截止12月6日当周,玉米期货价差结构为2501贴水2505。

由于春节前是传统的卖粮高峰期,玉米供给量会出现阶段性供给偏多,进而压制近月价格,价格承压下降,而5月新作供给阶段性减少,供应压力相对减缓,故2501贴水2505。预计后期1-5月差在接近前高位置或仍会遇阻下行。

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  替代品情况:玉麦价差小幅走扩

截至12月6日,小麦市场均价2440元/吨,玉米市场均价2124元/吨,小麦玉米价差316元/吨,较上周上涨27元/吨,玉麦价差大于250元/吨,小麦替代玉米基本无优势。

上周小麦价格延续跌势,市场购销平淡。持粮主体普遍看空后市,积极售粮锁定利润,市场粮源流通充足。制粉企业开机延续低位,小麦消耗有限,延续低库存、按销定采的购销心态。当前小麦需求较为单一,饲料替代优势不大,供需博弈下小麦价格重心继续下移。

海关数据显示,中国10月小麦进口量为21万吨,同比减少约66%;1-10月小麦进口量总计为1082万吨,同比增加约1%。

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  平衡表:新作产量预计下调  进口量同比下调

截至12月6日,玉米平衡表与上月调整不大,依旧维持新作产量下调预期,下降幅度约为760万吨左右,另外随着进口玉米政策收紧,预估新季玉米进口量将有300万吨的下调,总体供需维持紧平衡状态,期末库存相比去年有明显减少但依旧维持宽松预期。

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